0002. 巴菲特的投资理财课（纵览巴菲特的投资生涯，学习股神的理财之道）全4册.epub

目录

译者序　巴菲特“资金超越主意”的分水岭
推荐序　研究巴菲特的新篇章
序言　伟大的投资者也会犯错
导言　48岁赚得1亿美元
第一部分　人物与情景
沃伦·巴菲特的故事
青年时代与合伙企业
伯克希尔-哈撒韦进入视野
跟本杰明·格雷厄姆学投资
巴菲特向格雷厄姆学到的其他理念
第二部分　投资案例
案例1　城市服务（Cities　Services）
孩童时代
第一只股票
大学时光
像投机者一样追逐股票
案例2　盖可保险（Geico）
盖可保险的历史
周六，巴菲特来敲门
案例3&4　克利夫兰精纺厂和加油站（Cleveland　Worsted　Mills　And　a　Gas　Station）
投资
失败案例1：克利夫兰精纺厂
净流动资产价值投资法
失败案例2：加油站
保持与格雷厄姆的联系
案例5　洛克伍德公司（Rockwood&Co.）
洛克伍德公司
巴菲特的困扰
结局
案例6　桑伯恩地图公司（Sanborn　Maps）
巴菲特合伙公司取费模式及其表现
桑伯恩地图公司
巴菲特不但买了，而且需要控制甚至改变公司
案例7　邓普斯特农机制造公司（Dempster　Mill）
邓普斯特农机制造公司
邓普斯特公司的麻烦
查理·芒格
起死回生
实现投资回报

案例8　美国运通（American　Express）
重要的变化
美国运通
巴菲特出手
案例9　迪士尼（Disney）
巴菲特的行动
巴菲特的逻辑——费雪和芒格的因素多于格雷厄姆
案例10　伯克希尔-哈撒韦（Berkshire　Hathaway）
伯克希尔
1955年之后的下滑
巴菲特一个“里程碑式的愚蠢”决定
决定性的回购
伯克希尔-哈撒韦：一个老板、一个总裁和一个不赚钱的生意
最初的两年
案例11　国民赔偿保险公司（National　Indemnity　Insurance）
杰克·林沃尔特
1967年的国民赔偿保险公司
收购国民赔偿保险公司
1967年2月
巴菲特接手国民赔偿保险公司
一个律己保险商的肖像
严重的失策
案例12　霍希尔德-科恩公司（Hochschild-Kohn）
霍希尔德-科恩公司
结果如何
学到了什么
案例13　联合棉纺公司（Associated　Cotton　Shops）
联合棉纺公司的生意
交易
后来
案例14　投资人关系（Investing　In　Relationships）
狂野年代
巴菲特不是普通的基金经理人
1967年的挫折与困惑
巴菲特的困惑
应该怎么办
误导投资人的短期绩效指标
转向拥抱品质（但并未放弃定量分析）
不因对合伙人的承诺而改变信念
个人动力

再次表现超群
终结合伙公司？
解决方案
案例15　伊利诺伊国民银行信托公司（Illinois　National　Bank　And　Trust）
一家赚钱的小银行
交易
伊利诺伊国民银行的愉快之旅
你打算如何拥有这家银行
但是，必须与伊利诺伊国民银行分手
巴菲特的赞美
案例16　《奥马哈太阳报》（Omaha　Sun　Newspapers）
巴菲特的态度
投机游戏
《奥马哈太阳报》
赢得普利策新闻大奖
案例17　更多保险公司（More　Insurance）
伯克希尔-哈撒韦变身为控股公司王国
更多公司汇聚旗下
资本使用
案例18　巴菲特合伙公司的终结（Buffett’s　Investment　In　Sanity）
没有股票可买
低成本运营
巴菲特决定退休
合伙公司解散后合伙人资金的去向
推荐比尔·鲁安接手资金管理
巴菲特合伙公司的终结
案例19　蓝筹印花公司（Blue　Chip　Stamps）
印花业务
为何蓝筹印花公司的股票便宜
巴菲特运用蓝筹印花公司资金的案例
案例20　喜诗糖果（See’s　Candies）
日常工作
赚钱机器
巴菲特在1970年持有的三只潜力股
你会在1970年投资伯克希尔-哈撒韦吗
喜诗糖果
收购喜诗
收购之后
特许经营权
扩张的尝试

定价权
是什么成就了好企业
喜诗糖果的经济商誉
案例21　《华盛顿邮报》（Washington　Post）
漂亮50
在非理性年代，巴菲特没有虚度光阴
举债投资《华盛顿邮报》
巴菲特对于邮报价值的判断
交易
收购之后
我们擅长有米之炊
《华盛顿邮报》对伯克希尔的贡献
巴菲特在《华盛顿邮报》公司贡献的管理才能
注定发生的事
唐纳德·格雷厄姆：第二位关键人
经营特许权的丧失
巴菲特对于他最为伟大的投资案例的思考，以及对学院派及其追随者的嘲讽
投资组合的周转率
案例22　韦斯科金融公司（Wesco　Financial）
韦斯科的生意
芒格和巴菲特的兴趣
一个糟糕的出价
沃伦·巴菲特接手韦斯科金融公司
韦斯科早期的奋斗
转型开始
韦斯科的保险业务
迷你型企业集团
大整合　伯克希尔-哈撒韦帝国
附录　案例总结
注释

译者序　巴菲特“资金超越主意”的分水岭
此刻的金秋，我坐在桂香四溢的西湖边写这篇译者序。
这本《巴菲特的第一桶金》是我翻译的第五本财经投资书籍，尽管有关巴菲特的书已是汗牛充栋，但对于有兴趣了解早期巴菲特投资人生的读者而言，本书仍是开卷有益的。
今年已89岁的巴菲特，实际上他的名气大幅飙升大约发生在65岁以后，所以近一二十年以来，每当他做出重大投资，例如IBM、苹果、美国银行等投资案例，各种细节都会被媒体挖掘的纤毫毕现、展露无遗，令大家耳熟能详。但对于他早期的投资案例，却记录不多，大众知之甚少，原因也很简单——当年有谁知道这个文质彬彬的年轻人将来能成大事呢？
如今巴菲特依旧宝刀未老，年复一年地为伯克希尔的股东们创造着数以百亿计美元的价值（注：2019年上半年伯克希尔-哈撒韦公司净利润为359亿美元）。只是，动辄数十亿美元、数百亿美元的投资大手笔，让普通人看来只能是望洋兴叹，心中暗自慨叹：“没那么多钱啊！”
《巴菲特的第一桶金》可以在一定程度上弥补这种缺憾，因为本书向我们展示了巴菲特从年轻时代开始，如何从几千、几万、十几万、几十万、一百万、几百万……一步一步，直至买下伯克希尔建立一个投资帝国的历程。从1962年他以7.5美元/股买入伯克希尔起，到如今股价31万美元，可谓“合抱之木，生于毫末；九层之台，起于垒土”。
这本书实际上是“巴菲特投资案例集”系列丛书的第一卷（共4卷）。作者本人是一个巴菲特迷，做到金融学终身教授之后，又投身于投资行业，有感于巴菲特一生有太多精彩纷呈的案例值得深入解读，一本书难以穷尽，所以需要一套系列书来进行这项工程，本书是该系列书的第一本。由此看来，未来三年我的翻译这项“业余”工作已是板上钉钉、责无旁贷。
本书止于巴菲特积累财富的一个里程碑节点——赚得人生中第一个1亿美元，这一年是1978年，巴菲特48岁，伯克希尔股价跨越200美元。
这部“巴菲特投资案例集”最大的特点，在于全部收录了巴菲特投资生涯中的所有案例。在丛书第一卷，也就是本书中，既有大家熟知的喜诗糖果、美国运通、《华盛顿邮报》等案例，也有较少关注的邓普斯特、洛克伍德、霍希尔德-科恩等公司案例，作者还在每个案例的结尾专门总结出该章节的学习要点以供参考。
日前引人注目的新闻之一是，巴菲特公司一个持股超过20年的机构投资者卖出了伯克希尔股票，该基金负责人指出巴菲特过去十年表现不佳（2009～2019年，伯克希尔股价上涨323%，而同期标普500指数上涨334%），对其手握巨资、坐失良机、回购不足、跑输大盘，表示不满。
当前伯克希尔市值约为5100亿美元，根据2019年中期财报显示，公司持有现金达到1220亿美元，而这一数据在2016年一季度时，还只有583亿美元。近年，伯克希尔手中积累的现金数量越来越惊人，引起越来越多的关注与热议，有人推测这是巴菲特不看好后市，也有人认为巴菲特是廉颇老矣。
对于这种现象，用巴菲特自己多年前的话讲就是：“我年轻的时候是主意比资金多，现在是资金比主意多。”从“主意多过资金”到“资金多过主意”，这个分水岭发生在什么时候呢？新书《巴菲特的第一桶金》刚好可以回答这个问题。
1969年在结束合伙公司时，巴菲特给所有投资人两个选择：取回现金，或转为伯克希尔股票。以事后诸葛亮式的聪明来看，当然是选择伯克希尔股票，但回到当初看，伯克希尔所拥有的就是一堆日渐衰败的纺织业务、一家小镇上的小型保险公司、一家小银行、一家小型报纸以及一两个小型企业。总之，当年的巴菲特手中并非一手好牌，这再次印证了我们多次提到的观点：事后都易，当下最难。
绝大多数人终其一生追求幸福的努力过程，就是将一手不够好的牌渐渐换成一手好牌的过程。巴菲特为我们树立了一个以身作则的好榜样。
人们都知道巴菲特解散合伙公司的原因是股市过热。实际上，这仅仅是外在原因，内在原因是当时巴菲特合伙公司掌控的资金已达到1亿美元之巨，越来越难以为这么多资金找到合适的投资对象。
也就是说，在解散合伙公司、拿回属于自己的2650万美元时，巴菲特向世人发出了一个响亮的声音：“从现在起，我不再需要任何其他人的钱了！”
1969年，是巴菲特“资金超越主意”的分水岭。
杨天南

• 温馨提示：
• 在微信、微博等APP中下载时，会出现无法下载的情况
• 这时请选择在浏览器中打开，然后再请下载浏览

evallon普通

收藏 链接